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游族网络Q3营收8.36亿元,同比增长10.94%

发布时间:2018/11/5 | 浏览次数:70次

天风证劵研报 / 三季报营收及净利符合预期,前三季度业绩实现持续增长,毛利率稳中有升。18Q1-Q3实现营业收入26.23亿元,同比增长7.79%;归母净利润6.83亿元,同比增长48.65%(接近前期预告范围中线,基本符合预期);扣非归母净利润(内生)5.56亿元,同比增长26.57%;其他收益为1.25亿,较上年同期增加40.33%,主要系收入增加导致的增值税即征即退款项增加。公司18Q1-Q3整体毛利率55.11%,同比上升6.01pcts,净利率26.09%,同比上升7.09pcts。

18Q3单季度表现符合预期,由于游戏进入上线周期,净利润同比实现大幅增长,去除Q2确认的1.02亿投资收益影响,扣非净利润同比、环比均出现增长。公司18Q3单季度实现营业收入8.36亿元,同比增长10.94%,环比下降9.01%;归母净利润1.90亿元,同比增长58.38%,环比下降29.93%;扣非归母净利润(内生)1.77亿元,同比增长56.42%,环比增长9.48%。多款新游扎堆上线导致推广成本增量较大,18Q3单季度毛利率49.85%,同比下降3.78pcts,环比下降1.31pcts;单季度净利率22.67%,同比上升6.28pcts,环比下降7.18pcts。

全年业绩指引符合我们全年10亿的盈利预测。2018年全年归母净利润预告指引9亿~11亿元,同比增长37.22%~67.71%,符合我们全年10亿的盈利预测。根据我们的拆分,18Q4预计实现归母净利润2.17亿~4.17亿元,同比增长10.41%~112.17%,以指引中值计算18Q4环比增长67%,我们认为18Q4增长将主要来自《天使纪元》海外、《三十六计》、《女神联盟2》等新游戏所带来的增量,及部分投资收益。

受18H1公司采用更多非效果广告进行推广(计入销售费用)及18Q3新游上线数量增加影响,销售费用大幅增加。费用率方面,18Q1-Q3销售费用3.81亿元,同比增长75.11%,主要系公司游戏项目增加导致游戏宣传费等支出相应增加,且Mob大数据业务正式开始了商业化运作,销售团队的费用增加,18Q3销售费用率12.60%,同比上升0.36pcts;18Q1-Q3管理费用5.37亿元,同比增长21.15%,主要由于游戏项目增加导致研发投入及股权激励费用的增加,18Q3管理费用率17.46%,同比下降5.73pcts。18Q1-Q3财务费用0.51亿元,同比减少45.93%,主要系上年同期汇率波动产生的汇兑损失较大,本年汇兑损益减少。18Q3财务费用率2.93%,同比下降2.06pcts。

《天使纪元》《三十六计》等头部产品表现良好,19年储备丰富。公司目前的主要产品《天使纪元》(目前iOS畅销榜64名)、《三十六计》(目前iOS畅销榜45名)、《女神联盟2》(目前iOS畅销榜70名)均稳定在IOS畅销榜50-70的位置,上线三年的《少年三国志》目前iOS畅销榜排名95名,18Q4业绩有望实现较高速增长。同时公司IP储备丰富,拥有《权利的游戏》、《三体》、《星球大战》等全球顶级IP游戏储备以及《盗墓笔记》等国内著名IP。《权力的游戏:凛冬将至》由腾讯独家代理,将享受腾讯带来的流量红利, “顶级 IP+导量优势”为《权游》的上线表现背书,2019年联动《权游》最终季的播出有望成为S级爆款手游。无限工作室研发的《星战》、大侠工作室研发的《盗墓笔记手游》 预计将在2019年推出,顶级IP效应助力,上市公司未来可期。

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